אחת מצורות ההשקעה הנפוצות ביותר היא אגרות חוב. בניגוד למניות, שרכישה שלהן מהווה למעשה קניית בעלות של אחוז זעיר בחברה, קניית אגרת חוב מהווה מתן הלוואה כספית. למעשה, רוכש האגרת הופך להיות סוג של "בנק", שנותן הלוואה לחברה או למדינה, בתמורה להחזר של ההלוואה בתוספת ריבית. איך מבצעים השקעות אג"ח, למי כדאי לעשות זאת ומה צריך לדעת עליהן?
עדי רויס, סמנכ"ל בבנצ'מרק שירותים פיננסים, מספרת כמה דברים שחשוב לדעת, ומוסיפה המלצות ביחס למצב הנוכחי בשווקים:
- ודאות – כשמשקיעים באג"ח של חברה או של מדינה, יש רמת ודאות גבוהה ביחס לרווח הצפוי. אם, למשל, החברה מתחייבת לתת לך 10% על פני 5 שנים, במועדים קבועים, פשוט מאוד לחשב את התשואה הצפויה. זאת, כמובן, בשונה ממניות של חברות, גם חברות שנוהגות לחלק דיבידנד, משום שההחזר תלוי בביצועים שלהן. החזר ההלוואה לעומת זאת מובטח, למעט במקרים של מצוקה קיצונית.
- רמת הסיכון – בהכללה, השקעות אג"ח נחשבות יותר סולידיות מאשר השקעות במניות. זה כמובן תלוי בהשקעה עצמה, ויש אג"ח של חברות/מדינות שיכולות להיות בסיכון גבוה יותר מאשר מניות של חברות גדולות ויציבות.
- קדימות בעת קריסה – כשמשקיעים בחברה ספציפית, לאגרת חוב יש יתרון ביחס למניה של אותה חברה, ברמת הסיכון. זאת, מאחר שבמקרה של קושי בתשלום החוב, בשרשרת הנושים למחזיקי אג"ח יש קדימות בקבלת החוב, לפני בעלי המניות.
- נזילות גבוהה – רוב אגרות החוב נסחרות בבורסה, כמו מניות, כך שיש להשקעה בהן נזילות גבוהה.
- דירוג הסיכון – דירוג הסיכון של השקעות אג"ח נקבע על ידי שני משתנים – משך החיים של ההלוואה (בד"כ, ככל שההלוואה לטווח ארוך יותר, כך היא נחשבת מסוכנת יותר) ודירוג הסיכון של הלווה, שנקבע על בסיס יכולת ההחזר המשוערת שלו.
איך משלבים השקעות אג"ח בתיק?
"השקעות אג"ח הן חלק נפוץ ומקובל בכל תיק נכסים פיננסי. מה שחשוב לשים אליו לב, וזו הטעות הכי נפוצה שאנחנו מוצאים בתיקים שאנחנו מקבלים לבדיקה מלקוחות", אומרת רויס, "זה אי התאמה של רמות הסיכון לצרכי המשקיע/ה. אנחנו רואים הרבה מאוד תיקים שנבנו בלי מחשבה לעומק, ואשר כוללים, למשל, יותר מדי אג"ח לטווחים ארוכים, או תיקים שלא בוצעו בהם התאמות לאורך השנים לפי המתרחש בשוק. לשינויים בריביות או בביצועים במגזרים ספציפיים, יש השפעה גדולה על תיקי אג"ח, ולכן חשוב לבצע מעקב והתאמות. כשיש עליות בשווקים, נראה למשקיעים שהכל טוב, ויש תשואות יפות בהשקעה שנחשבת לסולידית. אבל לפעמים, כשמגיעה תקופה לא טובה, כמו בשנה האחרונה, יש ירידות – והן לפעמים חדות יותר מאשר במניות. אנשים רבים חושבים שזה נכון רק לאג"ח קונצרני (של חברות), אבל זה קורה גם באג"ח של מדינות שלכאורה אמור להיות סולידי יותר. לדוגמה, ב-2022 ראינו לא מעט ירידות באג"ח מדינה בישראל, בשיעורים גבוהים מאוד, יותר מאשר באגרות חוב של חברות קונצרניות".
מה המצב עכשיו, בתחילת 2023?
"יש תקופות, כמו עכשיו, לדוגמה, שבהן אפשר למצוא השקעות אג"ח בחברות טובות, ולקבל 4-5% באג"ח לתקופות קצרות. זו השקעה סולידית, עם יתרונות על אפיקים אחרים כמו אפשרות לתשלום מיסוי נמוך יותר, ונזילות גבוהה".
בשורה התחתונה, אומרת רויס: "הדרך הנכונה להתייחס אל השקעות אג"ח היא באמצעות ניתוח לעומק של המצב הקיים, בניית פיזור נכון, אופטימיזציה של דמי ניהול שעשויה לחסוך לא מעט, וחלוקת סיכונים. כל אלו דורשים ידע וניסיון של איש מקצוע שמקדיש לנושא זמן – ומבצע מעקב. זה חלק מהשירות שאנחנו מציעים פה בחברה".
