לאחר חודשים רבים של ריבית גבוהה, בארה"ב וגם פה בישראל, אפשר כבר לראות לא מעט השפעות כלכליות שלה על תחום ההשקעות. אחת מההשפעות הללו, שלא זכתה עד כה לתהודה רבה, היא הנזק שנגרם לשורה של השקעות אלטרנטיביות, שהיו פופולריות מאוד בשנים האחרונות, לפני עליית הריבית, כגון קרנות P2P שמבוססות על מתן אשראי לגורמים פרטיים, או קרנות חוב נדל"ן שמבוססות על מתן אשראי לחברות בתחום. בתקופה האחרונה, כמה וכמה קרנות מסוג זה, הודיעו כי הן נמצאות בקשיי נזילות, ומגבילות בהתאם את האפשרות למשוך כספים שהופקדו בהן.
"ההשקעות בקרנות האלה מיועדות בעקרון לטווח ארוך, של לפחות חמש-שש שנים ואפילו יותר", מסביר רואי שוקרון מנכ"ל בנצ'מרק שירותים פיננסיים, "ולכן, בתנאים שלהן מצוינות מראש אפשרויות שונות להקפאת משיכות, כדי להגן על עצמן במקרים שבהם יותר מדי משקיעים ירצו למשוך את הכסף בו זמנית, מה שיגרום להן להיכנס לקשיי נזילות".
עליית הריבית הביאה למצב שבו ניתן לקבל כיום 5%-6% תשואה בפיקדונות בטוחים מאוד. באופן טבעי, הזרמת הכספים לקרנות שמציעות רק 1%-2% תשואה יותר, בסיכון גבוה יותר, פחתה – וזו אחת מהסיבות לכך שהקרנות הללו נתקלו בקשיים תזרימיים. "במצב כזה, יש כמה תרחישים למשיכת הכספים ע"י הלקוחות: תרחיש שכיח הוא כזה בו הקרנות יכולות להחליט לשחרר כסף למי שמבקשים אותו רק בהדרגה – כלומר לפרוס את המשיכה לאורך שנים, כאשר הפדיונות מתבצעים מתוך תזרים המזומנים של הלוואות בקרן", אומר שוקרון, "ואפשרות אחרת היא להקפיא בכלל את אפשרות המשיכות, כשלמנהלי הקרן יש שיקול מוחלט להחליט מה ומתי לשחרר.חשוב להבהיר כי עצם העובדה שקרן נכנסת לקשיי נזילות כתוצאה מסיכוני ריבית ואינפלציה שהתממשו, אינה בהכרח מצביעה על כך שההלוואות שנתנה אינן טובות ושהיא עתידה להגיע לחדלות פירעון. אין בהכרח קשר בין שני הסיכונים.אם נכסי הבסיס והניהול של הקרן טובים, אפילו אם יש מצב של עצירת משיכות, יש סיכוי גבוה מאוד שהלקוחות יקבלו בסופו של דבר את הכסף והתשואה שלהם".
הלקח, למשקיעים, אומר שוקרון, ברור: "כשהריבית עולה, רואים את הסיכונים שמתממשים בהשקעות אלטרנטיביות מהסוג הזה. ולכן, חשוב, כשנכנסים אליהן, להבין את הסיכונים מראש, ובעיקר את האפשרות לקשיי נזילות.
כמו כן, חשוב לזכור שבקרנות האלה, יש פחות פיקוח רגולטורי בהשוואה למשל לאג"חים של חברות בורסאיות או ממשלות. מי ששוקל להשקיע בקרנות האלה צריך לקחת בחשבון גם בעיה נוספת שאפשר לראות את המשמעות שלה בימים אלה – שערוכי הנכסים שלהן לוקחים זמן, והנזק שנגרם להם בזמני משבר בשווקים לא בא לידי ביטוי מיידי כמו בנכסים סחירים".
אז מה עושים?
"מי שלא מסוגל לחכות, יכול לבדוק אם מציעים לו אפשרות למשוך את הכסף, עם 'תספורת', כלומר לוותר על חלק מהכסף שמגיע לו כדי להרוויח את הנזילות המיידית. מי שיש לו זמן לחכות, יכול בהחלט לקבל עדיין בסופו של דבר תשואה יפה. בקרנות חוב נדל"ן יש בטוחות בדמות הנכס, וגם בקרנות P2P איכותיות, סביר להניח, אלא אם יהיה משבר עולמי קשה, רוב ההלוואות יוחזרו.
בנוסף לכך, כדאי לזכור שהקשיים האלה יוצרים עכשיו גם הזדמנויות: בקרנות איכותיות, כנראה שאפשר יהיה לקבל בעתיד הקרוב הצעות לתשואות גבוהות, משום שקרנות אלו זקוקות למזומנים. משקיעים לטווח ארוך, שמודעים ליתרונות ולחסרונות של הקרנות האלה, ובוחרים לשלב אותן בתיק הנכסים הפיננסים הכולל שלהם, עם המשקולות והאיזונים המתאימים, יוכלו להערכתנו למצוא אופציות מעניינות מאוד להשקעה.
בסיכומו של דבר – הנקודה החשובה היא זו: תכנון פיננסי מקדים והתאמת המוצרים ללקוחות ולטווחי ההשקעה הנכונים, דרך מכשירי השקעה מתאימים, הם הדרך הנכונה לצלוח תקופות שכאלו".
